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- 國債是怎樣運行的？
國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。
基本概念
國債，又稱國家公債，是債的一種特殊形式，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照國債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。主要特點
國債是債的一種特殊形式，同一般債權(quán)債務(wù)關(guān)系相比具有以下特點：
從法律關(guān)系主體來看：國債的債權(quán)人既可以是國內(nèi)外的公民、法人或其他組織，也可以是某一國家或地區(qū)的政府以及國際金融組織，而債務(wù)人一般只能是國家。
從法律關(guān)系的性質(zhì)來看：國債法律關(guān)系的發(fā)生、變更和消滅較多地體現(xiàn)了國家單方面的意志，盡管與其他財政法律關(guān)系相比，國債法律關(guān)系屬平等型法律關(guān)系，但與一般債權(quán)債務(wù)關(guān)系相比，則其體現(xiàn)出一定的隸屬性，這在國家內(nèi)債法律關(guān)系中表現(xiàn)得更加明顯。
從法律關(guān)系實現(xiàn)來看：國債屬信用等級最高、安全性最好的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。
優(yōu)點
國債有其自身優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
1、流通性強。上市國債由于在交易所上市，參與的投資者較多，因而具有很強的流通性。只要證券交易所開市，投資者隨時可以委托買賣。因此，投資者若不打算長期持有某一債券到期兌取本息，則以投資上市國債要好，以保證在賣出時能順利脫手。
2、買賣方便。目前證券營業(yè)部都開通自助委托，因此，投資上市國債可通過電話、電腦等直接委托買賣，不必象存款或購買非上市國債那樣必須親自到銀行或柜臺去，既方便又省時。
3、收益高且穩(wěn)定。相對于銀行存款而言，各上市國債品種均具有高收益性。這種高收益性主要體現(xiàn)在兩方面：一是利率高。上市國債其發(fā)行與上市時的收益率都要高于當(dāng)時的同期銀行存款利率。二是在享受與活期存款同樣的隨時支取（賣出）的方便性的同時，其收益率卻比活期存款利率高很多。
基本術(shù)語：我國的國債專指財政部代表中央政府發(fā)行的國家公債，由國家財政信譽作擔(dān)保，信譽度非常高，歷來有“金邊債券”之稱，穩(wěn)健型投資者喜歡投資國債。其種類有憑證式國債、記賬式國債、電子式國債三種。
按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，國債可作如下分類：按舉借債務(wù)方式不同，國債可分為國家債券和國家借款。
國家債券，是通過發(fā)行債券形成國債法律關(guān)系。國家債券是國家內(nèi)債的主要形式，我國發(fā)行的國家債券主要有國庫券、國家經(jīng)濟建設(shè)債券、國家重點建設(shè)債券等。
國家借款，是按照一定的程序和形式，由借貸雙方共同協(xié)商，簽訂協(xié)議或合同，形成國債法律關(guān)系。國家借款是國家外債的主要形式，包括外國政府貸款、國際金融組織貸款和國際商業(yè)組織貸款等。
按償還期限不同，國債可分類定期國債和不定期國債
定期國債：是指國家發(fā)行的嚴(yán)格規(guī)定有還本付息期限的國債。定期國債按還債期長短又可分為短期國債、中期國債和長期國債。
短期國債通常是指發(fā)行期限在1年以內(nèi)的國債，主要是為了調(diào)劑國庫資金周轉(zhuǎn)的臨時性余缺，并具有較大的流動性
中期國債:是指發(fā)行期限在1年以上、10年以下的國債（包含1年但不含10年），因其償還時間較長而可以使國家對債務(wù)資金的使用相對穩(wěn)定
長期國債：是指發(fā)行期限在10年以上的國債（含10年），可以使政府在更長時期內(nèi)支配財力，但持有者的收益將受到幣值和物價的影響。
不定期國債：是指國家發(fā)行的不規(guī)定還本付息期限的國債。這類國債的持有人可按期獲得利息，但沒有要求清償債務(wù)的權(quán)利。如英國曾發(fā)行的永久性國債即屬此類。
國債可分為國家內(nèi)債和國家外債
國家內(nèi)債：是指在國內(nèi)發(fā)行的國債，其債權(quán)人多為本國公民、法人或其他組織，還本付息均以本國貨幣支付。
國家外債：外債是指一國常住者按照契約規(guī)定，應(yīng)向非常住者償還的各種債務(wù)本金和利息的統(tǒng)稱。按照國家外匯管理局發(fā)布的《外債統(tǒng)計監(jiān)測暫行規(guī)定》和《外債統(tǒng)計監(jiān)測實施細(xì)則》的規(guī)定，中國的外債是指中國境內(nèi)的機關(guān)、團體、企業(yè)、事業(yè)單位、金融機構(gòu)或者其他機構(gòu)對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機構(gòu)、企業(yè)或者其他機構(gòu)用外國貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。
按發(fā)行性質(zhì)不同，國債可分為自由國債和強制國債
自由國債，又稱任意國債，是指由國家發(fā)行的由公民、法人或其他組織自愿認(rèn)購的國債。它是當(dāng)代各國發(fā)行國債普遍采用的形式，易于為購買者接受。
強制國債，是國家憑借其政治權(quán)力，按照規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強制公民、法人或其他組織購買的國債。這類國債一般是在戰(zhàn)爭時期或財政經(jīng)濟出現(xiàn)異常困難或為推行特定的政策、實現(xiàn)特定目標(biāo)時采用。
按使用用途不同，國債可分為赤字國債、建設(shè)國債和特種國債
赤字國債，是指用于彌補財政赤字的國債。在實行復(fù)式預(yù)算制度的國家，納入經(jīng)常預(yù)算的國債屬赤字國債。
建設(shè)國債，是指用于增加國家對經(jīng)濟領(lǐng)域投資的國債。在實行復(fù)式預(yù)算制度的國家，納入資本（投資）預(yù)算的國債屬建設(shè)國債。
特種國債，是指為實施某種特殊政策在特定范圍內(nèi)或為特定用途而發(fā)行的國債。
按是否可以流通，國債可分為上市國債和不上市國債
上市國債，也稱可出售國債，是指可在證券交易場所自由買賣的國債。
不上市國債，也稱不可出售國債，是指不能自由買賣的國債。這類國債一般期限較長，利率較高，多采取記名方式發(fā)行。
我國的國債分類
從債券形式來看，我國發(fā)行的國債可分為憑證式國債、無記名（實物）國債、儲蓄國債和記賬式國債四種。
憑證式國債：是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權(quán)，不能上市流通，從購買之日 起計息。在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊 情況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點提前兌取。提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計算，經(jīng)辦機構(gòu)按兌付本金的1‰收取手續(xù)費。
無記名（實物）國債：是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權(quán)，面值不等，不記名，不掛失，可上市流通。發(fā)行期內(nèi)，投資者可直接在銷售國債機構(gòu)的 柜臺購買。
在證券交易所設(shè)立賬戶的投資者，可委托證券公司通過交易系統(tǒng)申購。
發(fā)行期結(jié)束后，實物券持有者可在柜臺賣出，也可將實物券交證券交易所托管，再通過交易系統(tǒng)賣出。目前已停止發(fā)行。
儲蓄國債（也稱電子式國債)是政府面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種。電子儲蓄國債就是以電子方式記錄債權(quán)的儲蓄國債品種。
記賬式國債
以記賬形式記錄債權(quán)，由財政部發(fā)行，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可以記名、掛失、可上市轉(zhuǎn)讓。投資者進行記賬式證券買賣，必須在證券交易所設(shè)立賬戶。由于記賬式國債的發(fā)行和交易均無紙化，所以效率高，成本低，交易安全。
發(fā)展歷程：我國最早是從清朝末期開始發(fā)行國內(nèi)公債并大量舉借喪權(quán)辱國的外債。
由中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)的紅色政權(quán)在新民主主義時期也曾多次發(fā)行公債，如1932年江西中央革命根據(jù)地曾分2期發(fā)行總額為180萬元的“革命戰(zhàn)爭短期公債”。
新中國成立后，我國國債發(fā)行可分為三個階段：第一階段是新中國剛剛建立的1950年，當(dāng)時為了保證仍在進行的革命戰(zhàn)爭的供給和恢復(fù)國民經(jīng)濟，發(fā)行了總價值約為302億元的“人民勝利折實公債”。第二階段是1954-1958年，為了進行社會主義經(jīng)濟建設(shè)分5次發(fā)行了總額為3546億元的“國家經(jīng)濟建設(shè)公債”。第三階段是1979年以后，為了克服財政困難和籌集重點建設(shè)資金，我國從1981年起重新開始發(fā)行國債。截止到1995年，共發(fā)行了8種內(nèi)債，有國庫券、國家重點建設(shè)債券、財政債券、特種債券、定向債券、保值債券、轉(zhuǎn)換債券等，累計余額達3300億元。
發(fā)行目的
1、籌措軍費。在戰(zhàn)爭時期軍費支出額巨大，在沒有其他籌資辦法的情況下，即通過發(fā)行戰(zhàn)爭國債籌集資金。發(fā)行戰(zhàn)爭國債是各國政府在戰(zhàn)時通用的方式，也是國債的最先起源。
2、平衡財政收支。
一般來講，平衡財政收支可以采用增加稅收、增發(fā)通貨或發(fā)行國債的辦法。以上三種辦法比較，增加稅收是取之于民用之于民的作法，固然是一種好辦法但是增加稅收有一定的限度，如果稅賦過重，超過了企業(yè)和個人的承受能力，將不利于生產(chǎn)的發(fā)展，并會影響今后的稅收。增發(fā)通貨是最方便的作法，但是此種辦法是最不可取的，因為用增發(fā)通貨的辦法彌補財政赤字，會導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹，其對經(jīng)濟的影響最為劇烈。在增稅有困難，又不能增發(fā)通貨的情況下，采用發(fā)行國債的辦法彌補財政赤字，還是一項可行的措施。政府通過發(fā)行債券可以吸收單位和個人的閑置資金，幫助國家渡過財政困難時期。但是赤字國債的發(fā)行量一定要適度，否則也會造成嚴(yán)重的通貨緊縮。
3、籌集建設(shè)資金。國家要進行基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施建設(shè)，為此需要大量的中長期資金，通過發(fā)行中長期國債，可以將一部分短期資金轉(zhuǎn)化為中長期資金，用于建設(shè)國家的大型項目，以促進經(jīng)濟的發(fā)展。
4、借換國債的發(fā)行。借換國債是為償還到期國債而發(fā)行，在償債的高峰期，為了解決償債的資金來源問題，國家通過發(fā)行借換國債，用以償還到期的舊債，“這樣可以減輕和分散國家的還債負(fù)擔(dān)。
三大性質(zhì)
1、發(fā)行國債可起到彌補國民經(jīng)濟運行中投資小于儲蓄的缺口的特殊作用，而銀行儲蓄僅僅是為了吸收社會民眾手中暫時不用的資金。
銀行儲蓄可起到將儲蓄資金轉(zhuǎn)換為投資基金的作用，也可以起到轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的消費能力的作用，將一部分人延期消費的資金轉(zhuǎn)給另一些人用作現(xiàn)實的消費。這是銀行信用所起到的作用。相比之下，財政信用是不應(yīng)同銀行信用起同一作用的，財政發(fā)行國債實質(zhì)上應(yīng)避免與銀行儲蓄雷同，因為只要將國債的發(fā)行等同于銀行儲蓄，那么財政發(fā)行國債就不如直接去銀行透支。在商品經(jīng)濟條件下，國民經(jīng)濟運行的基本要求是，生產(chǎn)等于消費，投資等于儲蓄，即如果消費量小于生產(chǎn)量，社會再生產(chǎn)就會萎縮，如果投資量小于儲蓄量，社會的消費量就會小于生產(chǎn)量，造成社會資金及生產(chǎn)成果的一部分閑置。
因而，財政發(fā)行國債與銀行吸收儲蓄不同，其機理就在于國債可以起到平衡投資與儲蓄的作用，可彌補投資缺口。這是由于在現(xiàn)行的金融體制下，銀行吸收儲蓄之后，除了轉(zhuǎn)移現(xiàn)實的消費能力之外，不能將全部的儲蓄資金轉(zhuǎn)移成投資基金，必須將其中的一部分留作準(zhǔn)備金，而實際上這部分準(zhǔn)備金的存在就形成了一種社會資金在投資與儲蓄之間不平衡的缺口。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，財政發(fā)行國債主要是針對這一缺口的，即是針對銀行準(zhǔn)備金發(fā)行的。由于國債具有最好的信譽和可以最靈便地變現(xiàn)，所以是能夠起到這一特殊作用的。財政像銀行一樣通過發(fā)行國債去吸收儲蓄，不僅是對本身的特殊作用的丟失，而且也侵害了銀行信用應(yīng)有社會融資功能。
2．發(fā)行國債是行使國家的經(jīng)濟管理職能，而銀行儲蓄只表現(xiàn)為一種金融信用關(guān)系的存在。
國家從事的經(jīng)濟建設(shè)不同于一般的市場經(jīng)濟活動。在傳統(tǒng)體制下，中國實行大 一統(tǒng)的集權(quán)控制，即所有的經(jīng)濟活動都控制在國家，這是改革的對象。現(xiàn)在，建立并完善市場經(jīng)濟體制，國家負(fù)責(zé)的經(jīng)濟建設(shè)僅限于基礎(chǔ)設(shè)施和其他非競爭性領(lǐng)域項 目，一般不涉及競爭性領(lǐng)域的內(nèi)容，這是國家的經(jīng)濟管理職能的運用。
發(fā)行國債就是為了發(fā)揮國家的這一經(jīng)濟管理職能的作用。國家通過國債投資，可以達到有效調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟運行的目的。相對而言，國債的功能是銀行儲蓄不可比擬的。過去，在中國，號召人民儲蓄，也是一種政治動員式的，并是經(jīng)濟集權(quán)體制的具體表現(xiàn)，永遠(yuǎn)強調(diào)的都是用儲蓄支援國家經(jīng)濟建設(shè)。現(xiàn)在，轉(zhuǎn)入新的經(jīng)濟體制之后，傳統(tǒng)的觀念早已改變了，銀行儲蓄已經(jīng)回落到一般的市場經(jīng)濟行為之上，只是體現(xiàn)個人與銀行之間的信用關(guān)系，并不具有直接投入國家經(jīng)濟建設(shè)的意義。
3．國債利率應(yīng)是資本市場的基準(zhǔn)利率，而銀行儲蓄是無法起到這種信用工具作用的。
國債是由中央財政發(fā)行的，或者說，國債與國家發(fā)行的貨幣相比，是僅次于貨幣的一種信用憑證，幾乎能夠起到準(zhǔn)貨幣的作用。由于國債的變現(xiàn)能力最強和最靈便，在所有的信用工具之中，國債的利率只能是最低的。因而，國債的利率客觀上要起到基準(zhǔn)利率的的作用。在資本市場中，規(guī)范的市場運作應(yīng)保持國債利率的基準(zhǔn)利率地位，凡不能使國債利率成為基準(zhǔn)利率的市場信用關(guān)系，必定是不規(guī)范的。同樣，國債的這一信用功能也是銀行儲蓄所不具備的。在有國債存在的前提下，銀行儲蓄的利率不應(yīng)該也不允許成為基準(zhǔn)利率，除非金融市場的信用關(guān)系是扭曲的。這也就是說，在現(xiàn)實生活中，出現(xiàn)國債利率高于銀行儲蓄利率的情況，是不正常的，是國債的發(fā)行不符合現(xiàn)代資本市場基本運作模式要求的一種明顯表現(xiàn)。
投資利弊：購買國債是對于普通市民的相對保險的一種投資方式，風(fēng)險是最低的，是以國家信譽為擔(dān)保的，所以有金邊債券之美稱，相對而言，這是一種具有高度安全性、融資規(guī)模可以巨大且變現(xiàn)靈便的信用工具。但國債也存在著一些弊端，就是時間問題，國債的償還周期一般是比較長的。如果市民將大部分資金投入了國債。在償還期限未到之前，如果有急事需用錢就會遇到周轉(zhuǎn)不靈的困境。所以國債不可一次購買太多。
發(fā)行
1、國債的發(fā)行價格
平價發(fā)行。即發(fā)行價格等于其票面金額。債券到期時，國家應(yīng)依據(jù)此價格還本付息。
折價發(fā)行。即發(fā)行價格低于債券票面金額。債券到期時國家需按票面價格還本付息。它不同于貼現(xiàn)發(fā)行。
溢價發(fā)行。即發(fā)行價格高于債券票面金額。債券到期時，國家只按債券票面價格還本付息。
2、國債的發(fā)行方式
公募法。即通過在金融市場上公開招標(biāo)的方式發(fā)行國債。
國債發(fā)行的公募招標(biāo)方式按招標(biāo)標(biāo)的物分繳款期、價格和收益率招標(biāo)三種形式
按確定中標(biāo)規(guī)則分單一價格招標(biāo)（荷蘭式）和多種價格招標(biāo)（美國式）。
承受法。即由金融機構(gòu)承購全部國債，然后轉(zhuǎn)向社會銷售，未能售出的部分由金融機構(gòu)自身承擔(dān)。
出賣法。即政府委托推銷機構(gòu)利用金融市場直接出售國債。
支付發(fā)行法。即政府對應(yīng)支付現(xiàn)金的支出改為國債代付。
強制攤派法。即國家利用政治權(quán)力強迫國民購買國債。
償還
1、國債償還的方式。分期逐步償還法。即對一種國債規(guī)定幾個還本期，直到國債到期時，本金全部償清。
抽簽輪次償還法。即通過定期按國債號碼抽簽對號以確定償還一定比例國債，直到償還期結(jié)束，全部國債皆中簽償清時為止。
到期一次償還法。即實行在國債到期日按票面額一次全部償清。
市場購銷償還法。即從證券市場上買回國債，以至期滿時，該種國債已全部被政府所持有。
以新替舊償還法。即通過發(fā)行新國債來兌換到期的舊國債。
2、國債償還的資金來源
通過預(yù)算列支。政府將每年的國債償還數(shù)額作為財政支出的一個項目列入當(dāng)年支出預(yù)算，由正常的財政收入保證國債的償還。
動用財政盈余。在預(yù)算執(zhí)行結(jié)果有盈余時，動用這種盈余來償付當(dāng)年到期國債的本息。
設(shè)立償債基金。政府預(yù)算設(shè)置專項基金用于償還國債，每年從財政收入中撥付專款設(shè)立基金，專門用于償還國債。
借新債還舊債。政府通過發(fā)行新債券，作為還舊債的資金來源。實質(zhì)是債務(wù)期限的延長。
中國國債發(fā)行的轉(zhuǎn)變
非市場化發(fā)行時期。在國債的非市場化發(fā)行時期，每年國家發(fā)行國債，都要層層進行政治動員，甚至還要使用行政攤派的手段。在國債的發(fā)行完全市場化之后，人們看到的情況又是，每年的國債發(fā)行都引起銀行儲蓄大搬家，有相當(dāng)多的人是拿著銀行儲蓄存單去買國債的。這種現(xiàn)象直接地表明了中國的國債發(fā)行是不規(guī)范的，是不符合國債性質(zhì)的。
三大轉(zhuǎn)變
因此，在準(zhǔn)確地界定國債的信用功能的基礎(chǔ)上，今后中國的國債發(fā)行實現(xiàn)如下轉(zhuǎn)變。
1、由主要面向居民發(fā)行轉(zhuǎn)為主要面向金融機構(gòu)發(fā)行。
國債的發(fā)行要起到彌補投資缺口的作用，就必須是主要面向金融機構(gòu)發(fā)行。長期以來，由于中國的國債是主要面向居民發(fā)行的，國債投資的特殊功能作用幾乎是被丟棄的，國債的發(fā)行基本上是類同于銀行吸收儲蓄，而且，為了吸引居民購買國債，國債的利率又始終是高于銀行儲蓄利率的，相應(yīng)也使國債的利率失去基準(zhǔn)利率的地位。所以，規(guī)范國債市場，最基本的要求就是必須改變發(fā)行對象，由主要面向居民個人發(fā)行，改為主要面向金融機構(gòu)發(fā)行，特別是要向主要的商業(yè)銀行發(fā)行。這種改變意味著銀行不再是賣國債的機構(gòu)，而是買國債的主要力量。就此而言，終止商業(yè)銀行向居民出售國債，應(yīng)是中國國債市場走向規(guī)范的一個明顯的標(biāo)志
2、由發(fā)行與銀行儲蓄同樣品種的債券轉(zhuǎn)為發(fā)行與銀行儲蓄品種不同的債券。
現(xiàn)在的國債發(fā)行品種基本上是與銀行儲蓄沒有差異的，1年期國債、2年期國債、3年期國債、5年期國債，對應(yīng)的就是銀行1年、2年、3年、5年期的定期儲蓄。而隨著發(fā)行對象的轉(zhuǎn)換，國債的發(fā)行品種也必須隨之轉(zhuǎn)變。根據(jù)開展中央銀行公開市場業(yè)務(wù)的需要，針對商業(yè)銀行準(zhǔn)備金發(fā)行國債，應(yīng)是1年期以內(nèi)的短期國債，即應(yīng)是4周、8周、3個月、6個月等期限的國債。如果發(fā)行對象轉(zhuǎn)變了，由向居民個人為主轉(zhuǎn)為了向金融機構(gòu)為主，而發(fā)行的品種不變，那發(fā)行的對象的轉(zhuǎn)變也是缺失意義的。或者說，發(fā)行品種的轉(zhuǎn)變與發(fā)行對象的轉(zhuǎn)變是相關(guān)聯(lián)的，是此變彼亦變的關(guān)系。就國債市場講，發(fā)行方式、發(fā)行對象、發(fā)行品種全都必須規(guī)范到位，缺一不可。發(fā)行品種的確定是根據(jù)發(fā)行對象的需要而設(shè)定的。具體說就是，商業(yè)銀行用準(zhǔn)備金購買的國債只能是短期國債。美國是國債管理體制比較成熟和完善的國家，其面向金融機構(gòu)發(fā)行的國債均為短期國債。中國的國債市場走向并不是特立獨行的，而要遵守國際慣例，轉(zhuǎn)向發(fā)行短期債券為主，應(yīng)是市場規(guī)范的重要內(nèi)容之一。
另外，國債并非只可向金融機構(gòu)發(fā)行，在主要發(fā)行對象鎖定在金融機構(gòu)之后，即由商業(yè)銀行來承擔(dān)購買國債的主要任務(wù)之時，并不排斥財政部門可直接向居民個人發(fā)行少量特殊品種的國債。這些特殊品種的國債期限一般是10年以上的，最長的期限可達30年。這是銀行儲蓄品種中沒有的，是國債發(fā)行有別于銀行儲蓄的品種。在一些國債發(fā)行已有較長歷史的國家，大多是面向居民個人發(fā)行這種長期債券的，而與銀行儲蓄期限相同的國債是回避的。這種國債可減免利息稅，居民個人主要是買來用作子女的教育費用或個人的資產(chǎn)儲備的，對于穩(wěn)定居民生活是很有好處的。中國國債發(fā)行品種的改變，在取消與銀行儲蓄品種相同的債券的前提下，除了要增發(fā)面向金融機構(gòu)的短期國債，還應(yīng)當(dāng)開發(fā)新的面向居民個人發(fā)行的長期國債。
3、由委托銀行向居民個人發(fā)行轉(zhuǎn)為財政部門自設(shè)國債發(fā)行機構(gòu)。
由于長期以來中國的國債主要是向居民個人發(fā)行的1年期至5年期債券，財政部門不得不委托銀行系統(tǒng)代為發(fā)行，同時支付高昂的代理發(fā)行費用。各大商業(yè)銀行也是沖著這筆巨額的代理費，而不惜搞儲蓄大搬家的。人們從銀行取錢買國債，是因為國債利率高于銀行儲蓄利率，并且國債的利息收入不用納稅；銀行賣國債，是因為有固定的發(fā)行費可入賬；在買方與賣方都是有利可圖的，只是就社會而言，是付出了不必要的籌資成本的，因為這些用于買國債的錢原本就好好地呆在銀行，是社會可集中使用的資金，實在是沒有必要再空轉(zhuǎn)一圈，徒增利息和發(fā)行費用。因此，改變發(fā)行對象之后，國債并不主要面向居民個人發(fā)行，那種銀行儲蓄大搬家的情況就不會再出現(xiàn)，銀行發(fā)行國債的歷史就將結(jié)束了。在這種前提下，財政部門必須自己常設(shè)發(fā)行機構(gòu)。這種國債發(fā)行機構(gòu)既不同于行政攤派時期的國債管理部門，也不同于作為代理發(fā)行商的銀行營業(yè)機構(gòu)，而是直接隸屬政府財政部門的具體辦事機構(gòu)，其本身不是經(jīng)營機構(gòu)，只是起到發(fā)行國債的作用。這一機構(gòu)發(fā)行的短期債券面向的是金融機構(gòu)，發(fā)行的長期債券面向的是居民個人，即并不是只面向金融機構(gòu)，也不是只面向居民個人，但其主要是面向金融機構(gòu)的，面向居民個人的國債還可委托發(fā)行。時至今日，中國的財政部門還只是設(shè)立了國債管理機構(gòu)，并未設(shè)立專門的國債發(fā)行機構(gòu)。而中國的國債市場要走向完善，要改變發(fā)行對象和發(fā)行品種，走世界上各個市場經(jīng)濟國家發(fā)展國債市場的共同道路，就必須盡快設(shè)立財政部門的專門發(fā)行國債的機構(gòu)，以此作為規(guī)范國債發(fā)行的基本組織保障。試看中國國債市場的未來，國債的規(guī)范發(fā)行和國債發(fā)行機構(gòu)的規(guī)范設(shè)立必將在其完善之中起到重要的基礎(chǔ)條件作用。
中國持有的外國國債
美國國債：美國財政部最新報告顯示，中國2009年10月末持有美國國債7，989億美元，較9月持平；其中持有短期國債1，354.48億美元，占比約17%，中國仍為美國國債的外國中第一大持有國。
美國國債的困擾：美國財政部數(shù)據(jù)計算顯示，中國2009年10月末約持有美國長期機構(gòu)債4，797.68億美元、長期公司債245.46億美元、股票1，007.5億美元。從2008年9月起，中國已經(jīng)超過日本，成為全球美國國債的最大持有國。2009年年底，中國持有美國國債8948億美元，約為2009年年底中國外匯儲備存量的37%，以及2009年中國GDP的18%。 對中國投資者而言，持有美國國債也會帶來如下成本或風(fēng)險：持有美國國債，面臨著由美元貶值的估值效應(yīng)造成的資本損失或美國國債市場價格下降。一方面，美聯(lián)儲加息會導(dǎo)致美國國債市場價格下滑；另一方面，次貸危機結(jié)束后，投資者風(fēng)險偏好的增強所導(dǎo)致的避險資金流出美國國債市場，也會導(dǎo)致美國國債收益率上揚以及美國國債市場價格下降。從2001 年后，受美國經(jīng)濟增長放緩影響，尤其是作為CPI 核心指數(shù)的房地產(chǎn)市場在2005年后持續(xù)下滑，美元持續(xù)下跌。而作為全球主要結(jié)算貨幣的美元，再次遭受信任危機。美元貶值導(dǎo)致全球性通貨膨脹的壓力，并且導(dǎo)致美元儲備國持有的外匯資產(chǎn)財富縮水。美元貶值也是美國向別國轉(zhuǎn)嫁危機并制約其他競爭對手正常發(fā)展的慣用方法。上世紀(jì)80年代美國迫使日元升值，引發(fā)日本經(jīng)濟泡沫膨脹并最終破滅；眼下美國又在使用“弱勢美元”的政策，向全球輸出衰退，此輪美元貶值的主要對象是歐元和人民幣。
美國國債的困擾：持有美國國債面臨著較高的機會成本或?qū)嶋H成本。美國10年期國債的年度收益率平均為3%-6%，這遠(yuǎn)低于投資者投資于股票指數(shù)或進行直接投資能夠獲得的平均收益率。對中國央行而言，持有美國國債有著更為現(xiàn)實的成本。這是因為，央行外匯儲備的累積會導(dǎo)致外匯占款增加，為防止外匯占款增加對國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的沖擊，央行通常采用發(fā)行央票的方式進行沖銷，而央票是有利息成本的。
關(guān)于國債法
（一）國債法的概念
國債法，是指由國家制定的調(diào)整國債在發(fā)行、流通、轉(zhuǎn)讓、使用、償還和管理等過程中所發(fā)生的社會關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。它主要規(guī)范國家（政府）、國債中介機構(gòu)和國債投資者涉及國債時的行為，調(diào)整國債主體在國債行為過程中所發(fā)生的各種國債關(guān)系。
與民法中的債法不同，國債法調(diào)整的是以國家為一方主體所發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這與財政法主體的一方始終是國家這一特征是一致的，而且國債是國家取得財政收入的重要途徑，其目的是滿足社會需要，實現(xiàn)國家職能。因此，國債法是財政法的重要部門法。但是，國債法調(diào)整的社會關(guān)系的核心是國債主體之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，即國家作為債務(wù)人與其他債權(quán)人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，因此，國債法與民法特別是與民法中的債法有密切的聯(lián)系，民法中有關(guān)債的理論及其具體規(guī)定常常也可適用于國債法。
國債法雖屬于財政法的重要部門法，但與稅法等其他財政法的部門法也有比較明顯的區(qū)別，如國債法主體的平等性即明顯區(qū)別于其他部門法，盡管國債法的一方主體必須是國家，但在國債法律關(guān)系中，國家是作為債務(wù)人與其他權(quán)利主體發(fā)生權(quán)利義務(wù)關(guān)系的，其他權(quán)利主體是否與國家發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，一般都由自己的意志決定，在國債法律關(guān)系中，他們與國家處于平等的地位，但在其他財政法律關(guān)系中，主體間的隸屬性則明顯區(qū)別于國債法。另外，國家取得國債收入的權(quán)利與其還本付息的義務(wù)是緊密聯(lián)系在一起的，而其他權(quán)利人要享有取得本息的權(quán)利，也必須履行支付購買國債資金的義務(wù)。因此從一定意義上講，國債法是具有公法性質(zhì)的私法。
（二）國債立法概況
1．國外的國債立法國有：美國；法國；日本；韓國。
2．我國的國債立法：
新中國成立后，于1950年、1954-1958年、1980年至今發(fā)行過國內(nèi)公債。各期國債發(fā)行以前，由國務(wù)院制定國債條例，具體規(guī)定國債的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、利率、還本付息及其他有關(guān)管理事項。國債條例是規(guī)范我國國債管理活動、調(diào)整國債主體之間關(guān)系的法律依據(jù)。
1968年國家償付了全部內(nèi)外債本息，1968-1981年，我國是一個既無內(nèi)債、又無外債的國家。1981年1月，國務(wù)院通過《中華人民共和國國庫券條例》（以下簡稱《國庫券條例》），決定發(fā)行國庫券來彌補財政赤字，以后又發(fā)行了國家重點建設(shè)債券、財政債券、重點企業(yè)債券、保值公債、特種公債等。
到1992年止，每年都頒布一個國庫券條例，對發(fā)行對象與方式、發(fā)行數(shù)額及利率、還本付息的期限、國庫券及其他債券的貼現(xiàn)、抵押和轉(zhuǎn)讓、國債法律責(zé)任、國債管理機構(gòu)等內(nèi)容予以規(guī)定。
1989-1991年每年還頒布了一個特種國債條例，對特種國債的發(fā)行對象、發(fā)行數(shù)額、發(fā)行期限、利率及償還期等內(nèi)容予以規(guī)定。現(xiàn)行的國債法是1992年3月18日由國務(wù)院頒布的《國庫券條例》，但是，該條例作為國債法已不能適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。
一是它的適用范圍僅限于國庫券而不能對所有的國債各類予以規(guī)范，
二是它主要規(guī)定的是國庫券發(fā)行方面的有關(guān)事項，對國債流通、國債的使用等未作規(guī)定，
三是沒有規(guī)范有關(guān)發(fā)行的審批程序等。
因此，有關(guān)部門正在積極起草《國債法》，以期對國債行為和國債關(guān)系予以明確規(guī)范。
國債法：是指調(diào)整國債在發(fā)行、使用、償還和管理過程中發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。這是財政法的重要部門法，其許多基本原理與財政法是一致的。其調(diào)整對象是以國家為一方主體的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。其主要特征表現(xiàn)為以下三點：
一是國債法具有公法與私法的雙重屬性；二是國債法具有財政政策的屬性；
三是國債法具有宏觀調(diào)控的性質(zhì)。
特別國債
特別國債都有特定用途，是國債的一種。但它并不是對預(yù)算赤字的融資，同時，與發(fā)行普通國債籌集資金的用途不同，一般是以提高收益為主要目標(biāo)。
根據(jù)有關(guān)規(guī)定，這種國債屬于特別國債，特別國債要視具體發(fā)行情況，決定是否適合普通投資者投資。
國債是由政府發(fā)行的債券。與其它類型債券相比較，國債的發(fā)行主體是國家，具有極高的信用度，被譽為“金邊債券”。
為了有效地發(fā)展中國的國民經(jīng)濟，增強中國的綜合國力，提高人民的生活水平，中國政府除了有規(guī)律性地發(fā)行適度規(guī)模的普通型國債以外，還不定期地發(fā)行一定數(shù)量的特殊型國債。普通型國債主要可分為憑證式國債、記賬式國債和無記名（實物）國債三種，特殊型國債主要有定向債券、特種國債和專項國債等幾種。
分類
憑證式國債：是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權(quán)，可提前兌付，不能上市流通，從購買之日起記息。
記賬式國債：以電腦記賬形式記錄債權(quán)，通過無紙化方式發(fā)行和交易，可以記名、掛失。
無記名（實物）國債：是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權(quán)，不記名、不掛失，可上市流通。
定向債券：為籌集國家建設(shè)資金，加強社會保險基金的投資管理，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由財政部采取主要向養(yǎng)老保險基金、待業(yè)保險基金（簡稱：“兩金”）及其它社會保險基金定向募集的債券，稱為“特種定向債券”，簡稱“定向債券”。
特別國債：經(jīng)第八屆全國人大常委會第30次會議審議批準(zhǔn)，財政部于1998年8月向四大國有獨資商業(yè)銀行發(fā)行了2700億元長期特別國債，所籌集的資金全部用于補充國有獨資商業(yè)銀行資本金。
專項國債：經(jīng)九屆全國人大常委會第四次會議審議通 過，財政部于1998年9月面向中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀 行、中國銀行和中國建設(shè)銀行等4家國有商業(yè)銀行發(fā)行了 1000億、年利率5．5%的10年期附息國債，專項用于國民經(jīng)濟和社會發(fā)展急需的基礎(chǔ)設(shè)施投入。
財政發(fā)行特別國債購買外匯的必要性：
有利于抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對沖壓力；
有利于促進財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合；
有利于降低外匯儲備規(guī)模，提高外匯經(jīng)營收益水平；
有利于支持國內(nèi)企業(yè)“走出去”。
購買途徑：
（1）無記名式國債的購買。無記名式國債的購買對象主要是各種機構(gòu)投資者和個人投資者。無記名式實物券國債的購買是最簡單的。投資者可在發(fā)行期內(nèi)到銷售無記名式國債的各大銀行（包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行等）和證券機構(gòu)的各個網(wǎng)點，持款填單購買。無記名式國債的面值種類一般為100元、500元、 1000元等。
（2）憑證式國債的購買。憑證式國債主要面向個人投資者發(fā)行。其發(fā)售和兌付是通過各大銀行的儲蓄網(wǎng)點、郵政儲蓄部門的網(wǎng)點以及財政部門的國債服務(wù)部辦理。其網(wǎng)點遍布全國城鄉(xiāng)，能夠最大限度滿足群眾購買、兌取需要。投資者購買憑證式國債可在發(fā)行期間內(nèi)持款到各網(wǎng)點填單交款，辦理購買事宜。由發(fā)行點填制憑證式國債收款憑單，其內(nèi)容包括購買日期、購買人姓名、購買券種、購買金額、身份證件號碼等，填完后交購買者收妥。辦理手續(xù)和銀行定期存款辦理手續(xù)類似。
憑證式國債以百元為起點整數(shù)發(fā)售，按面值購買。發(fā)行期過后，對于客戶提前兌取的憑證式國債，可由指定的經(jīng)辦機構(gòu)在控制指標(biāo)內(nèi)繼續(xù)向社會發(fā)售。投資者在發(fā)行期后購買時，銀行將重新填制憑證式國債收款憑單，投資者購買時仍按面值購買。購買日即為起息日。兌付時按實際持有天數(shù)、按相應(yīng)檔次利率計付利息（利息計算到到期時兌付期的最后一日）。
（3）記賬式國債的購買。購買記賬式國債可以到證券公司和試點商業(yè)銀行柜臺買賣。試點商業(yè)銀行包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、招商銀行、北京銀行和南京銀行在全國已經(jīng)開通國債柜臺交易系統(tǒng)的分支機構(gòu)。
A：柜臺記賬式國債。通過銀行買柜臺記帳式國債，最好開通網(wǎng)上銀行帳戶，直接在家的電腦上進入銀行的網(wǎng)頁，輸入自己的帳號和密碼，在交易時間內(nèi)就可以自由交易了。
B：投資者購買記賬式國債可以在交易所開立證券賬戶或國債專用賬戶，并委托證券機構(gòu)代理進行，投資者必須擁有證券交易所的證券賬戶，并在證券經(jīng)營機構(gòu)開立資金賬戶才能購買記賬式國債。
兩者的區(qū)別：銀行交易不收交易費用，證券公司的交易費用大約是交易金 額的0.1%—0.3%（含傭金等）。銀行柜臺記帳式國債沒有交易傭金，但客戶買入全價通常是低于賣出全價，如果短線買入再賣出可能會浮虧，因為柜臺記帳式國債是你和銀行之間進行交易，你買的時候通常價格高一點，賣給銀行的時候要稍微低一點，銀行通常鼓勵投資者長期持有。雖然沒有交易費用，但當(dāng)天買進賣出的話銀行會賺取你的差價，相當(dāng)于交易成本。
通過證券公司系統(tǒng)買賣記帳式國債，跟買賣股票一樣；通過委托系統(tǒng)下單，很簡單，輸入要購買的國債代碼，再輸入交易數(shù)量和價格就可以了；一般開戶過后，證券公司和柜臺銀行會給操作手冊。
美國債總額破13萬億美元創(chuàng)新高：2010年6月2日，美國財政部在其網(wǎng)站上公布了最新的國債總額。數(shù)據(jù)顯示，美國國債自去年突破12萬億美元之后再創(chuàng)新高，達到了創(chuàng)紀(jì)錄的13萬億美元。
報道稱，最新發(fā)布的國債總額已經(jīng)占據(jù)美國現(xiàn)有經(jīng)濟總量的89.4%。總統(tǒng)奧巴馬在數(shù)據(jù)公布之前為自己辯解稱，政府財政赤字的劇增并非是他的過錯，言下之意是巨額的債務(wù)應(yīng)歸結(jié)為前任布什所采取的不當(dāng)政策。
奧巴馬還表示，如果條件適當(dāng)，他將采取更多嚴(yán)厲的舉措以削減聯(lián)邦的財政赤字。
